Desempenho e Concentração acionária no Brasil: As características dos Conselhos de Administração podem interferir nesta relação?

Abstract

O objetivo desta pesquisa é analisar o impacto de características dos conselhos de administração na relação entre o desempenho empresarial e a concentração acionária. Para tanto, foram utilizadas como amostra as empresas brasileiras não financeiras de capital aberto listadas na Brasil, Bolsa, Balcão (B3) no período entre 2010 e 2020. Os dados da pesquisa foram extraídos na base de dados Economática e dos Formulários de Referência das empresas no site da Comissão de Valores Mobiliários (CVM). O desempenho foi mensurado pelo retorno sobre os ativos (ROA) e pelo retorno sobre o patrimônio líquido (ROE), ao passo que a concentração acionária foi mensurada pelo percentual de participação do maior, dos três e cinco maiores acionistas. As características do conselho de administração analisadas foram a presença de conselheiros independentes, a formação de board interlocking e a dualidade do Chief Executive Officer (CEO). Os resultados mostraram que apenas a independência do conselho causa impacto positivo na relação entre o desempenho empresarial e a concentração acionária, o que na prática pode mostrar que a relação entre desempenho e concentração acionária é influenciada por elementos intrínsecos aos conselhos de administração que podem atenuar a expropriação de acionistas minoritários.